回顾历史我们会发现，橡胶是很有个性的品种。当基本面与价格走势对应不上的时候，价格走势往往较为畅顺;一旦基本面愈加明确，对价格走势的解释能力提升时，趋势则更容易受阻。这是因为橡胶是历史悠久的品种，橡胶的参与者也多是久经沙场的老将。所以，对于橡胶的分析，需要更多的逆向思维。

橡胶的空头格局愈加明确，不仅盘面趋势明确向下，就连基本面也“逐步清晰”，似乎基本面和技术面迎来了共振。然而，我们认为，当前橡胶基本面的格局已经不如前期。主要原因在于三点：

第一，基本面出现了明确的利空因素，基本面对价格的解释能力加强。随着一些地区的疫情升级，橡胶下游工厂的生产也受到了影响。当前是需求旺季，需求受到影响，容易产生预期偏差。而且，疫情的影响力不仅是实质的对供求的影响，还涉及心理层面的打击。所以，疫情升级可以很好地解释沪胶下跌。回顾历史我们会发现，橡胶是很有个性的品种。当基本面与价格走势对应不上时，价格走势往往较为畅顺;一旦基本面愈加明确，对价格走势的解释能力提升时，趋势则更容易终止。这是因为橡胶是历史悠久的品种，橡胶的参与者也多是久经沙场的老将。这样的品种，预期性会更强。需要理解一个问题，什么是基本面?其实大多数人所谓的基本面，是相关数据公布之后的基本面，或者是利多利空因素浮出水面后的基本面。对于预期性强的品种，价格往往与基本面背离。当前，基本面与技术面更加对应之后，反而会抑制短期内下行的空间。

第二，我们前期反复提及，橡胶的主要矛盾在于两点：第一，泰国原料价格仍旧位于高位。泰国产能不再大幅增长，并不意味着产能过剩消失。毕竟价格一直在低位，价格一旦出现大涨，产能还将扩大。所以，有理由认为产能仍旧位于高位。产能高位+原料价格高企=产能高位+割胶利润高=供应增长预期。第二，目前处于低产期，低产期意味着着供应增长的预期无法证伪。上述逻辑成立的重要条件就是泰国原料价格维持高位。而最近泰国原料价格有松动的迹象，虽然目前仍不能说明泰国原料价格要脱离高位，但是，至少这一因素已经变得值得怀疑。更长的时间看，泰国杯胶价格跌破2019年的水平后，沪胶下跌趋势恐将结束。

第三，非标期现价差大幅缩窄。显然，橡胶市场的资金已经越来越聪明，非标期现价差回归的幅度很大，时间上也非常早。目前的价差水平，不会吸引新的资金介入。而且，即使价格反弹，价差有所拉开，但是由于价差基数太低，价差也很难拉开到理想状态。这意味着非标期现套这样的主力资金，日后很难投入更多力量。以上两点说的是橡胶的特性和交易的逻辑，而非标期现价差这点，是实实在在的资金博弈。

目前的基本面已经过了最有利于下跌的时期。这并不意味着要停止看空，而是说基本面的影响力在减弱。橡胶下跌往往分为两个解读：第一阶段基本面驱动下行，第二阶段趋势的力量驱动下行。当前已经进入第二阶段，该阶段中，不要对基本面过于执着，更加重视价格趋势。少一分预测，多一分跟踪。