当“反内卷”的宏观信号与期货盘面的一抹红色同时出现，7月的聚丙烯市场像被按下情绪转换键——从淡季的低迷到月末的试探性反弹，原料路线之间的利润版图也悄然分化：油制跌后整理、煤制震荡下行、PDH制向上修复。

7月份油制聚丙烯利润跌后整理，均价高于上月93元/吨。煤制聚丙烯利润震荡下行，均价低于上月77元/吨。PDH制聚丙烯利润向上修复，均价高于上月334元/吨。7月份国际原油市场空好交织，原油价格先扬后抑，成本面整体变动不大，月内PP期货弱势运行为主，油制聚丙烯出厂价格下跌，成本面跌幅高于出厂价格跌幅，油制聚丙烯利润月均价环比上涨，但仍面临亏损压力。7月“迎峰度夏”为煤炭市场带来上涨动力，煤炭价格震荡上涨，成本端走强，然受需求疲态制约，煤制聚丙烯出厂价格弱势下行，煤制聚丙烯利润环比下跌。7月中上旬PDH制聚丙烯成本面变化幅度不大，下旬成本面跌幅明显，PDH制聚丙烯成本月均价环比下跌，7月PDH制聚丙烯出厂价格震荡下跌，直至月末PDH制聚丙烯出厂价格受期货市场提振小幅反弹，PDH制聚丙烯利润亏损情况好转。截至7月24日，油制聚丙烯平均利润在-262元/吨；煤制聚丙烯平均利润在671元/吨；PDH制聚丙烯利润15元/吨。

后市来看，供应面，8月份生产企业检修装置较少，检修利好将在前期逐步消化，叠加宁波大榭新装置计划8月投产，来自供应端的压力将增加。需求面，8月份高温天气仍然较多，且在库存压力、利润受限等影响下，整体需求难有实质性改善；8月中下旬季节性需求淡旺季转换，届时下游需求或将逐步启动，市场或存反弹预期，但由于传统行业整体需求支撑不足，市场反弹空间受限。市场供大于求的趋势日趋明显，虽然宏观面“反内卷”信号释出，短期内提振情绪，但仍需观察政策执行力度和需求匹配度。预计8月PP市场低位整理后窄幅反弹。来自金联创