2025年11月份，初级形态塑料原料当月产量加速扩大，远高于去年全年增速，且高于塑料制品产量增速，对于聚烯烃而言，2025年以来，基本面供强需弱，推动塑料原料价格一路弱势下行。

塑料制品当月产量同比加剧减少，两者增速延续了分道扬镳并背离态势。总体上，上下游产量增速反应供需的现实，2025年以来，聚烯烃基本面供强需弱，推动塑料原料价格一路弱势下行。聚烯烃期现价格除了在2月份略窄幅震荡外，维持了弱势下行的走势。6月份聚烯烃走势受以色列军事打击伊朗影响表现强势，持续反弹，地缘政治风险占据上风，7月份则是反内卷促使聚烯烃价格阶段性反弹，8月份总体弱势震荡，受“中国拟整顿石化行业 以应对产能过剩问题”影响，触底反弹，宏观消息消化后将回归基本面，偏弱下行。9月份在旺季和供应增多博弈之下，窄幅偏弱震荡下行。10月份旺季不旺持续，价格继续探底之旅。11月份仍将受制于疲弱的基本面，继续探底，12月份偏弱底延续，预计明年1月份仍维持底部弱势震荡的走势。

2025年11月份，国内初级形态塑料原料产量1296.4万吨，同比增加11.6%，增幅较10月份扩大了2.2个百分点；1—11月份，国内初级形态塑料原料产量13509.8万吨，同比增11.4%，较1—10月扩大了0.2个百分点。2024年1—12月份初级形态塑料原料累计产量12751.6万吨，同比增4.3%，全年初级形态塑料产量维持增长的态势。2025年前11个月，初级形态塑料产量增速明显提高，高于去年全年7.1个百分点，缘于2025年塑料原料上半年集中投产导致产量明显增加。

2025年11月份，国内塑料制品产量697.8万吨，同比减少6.5%，减幅较10月份扩大了1.2个百分点；1—11月份，国内塑料制品产量7187.4万吨，同比持平，增速较1—10月份缩窄了0.5个百分点。2024年累计产量7707.6万吨，同比增加2.9%。2025年前11个月累计增速高于低于去年全年2.9个百分点。塑料制品产量数据反应聚烯烃下游需求不佳。

通过塑料制品产量增速和初级形态塑料原料增速之差可以看到，2025年以来当月产量增速差值一路下滑，缘于初级形态塑料原料产量增速较快而塑料制品产量增速相对较慢，7月份很明显的塑料制品产量增速小于初级形态塑料原料，两者差值继续扩大。7月份同比增速差值-11%，8月份同比增速差值-16.9%，9月份同比增速之差在-16.3%，10月份进一步扩大，维持原料增速较快而制品增速较慢的走势。

从初级形态塑料原料产量增速上看，塑料原料维持稳步增长，在11月份增速明显加速，导致上游原料聚烯烃供应增加明显，而塑料制品产量增幅延续减少，两者走势背离加剧，反应供强虚弱的基本面现实进一步失衡。宏观因素和地缘政治因素对聚烯烃价格的影响有限，基本面仍旧主导走势。10月份聚烯烃期现双双继续下行，11月份继续探底之旅，12月份加剧探底，预计明年1月份仍将偏弱震荡。来自金联创