国内开割、终端消费与疫情

国内云南地区陆续开割，零星胶水报收11500元/吨，与胶块几乎平水，这符合当前天然橡胶估值较低的预期，与去年开割初期升水+1300元/吨截然不同。近期，国内半钢轮胎产线开工率报收72.2%，而全钢轮胎产线开工率报收56.6%。两条产线的开工率出现了少有的分化，这与乘用车恢复明显好于商用车相对应。但国内轮胎终端消费复苏的进程，正被反复的疫情所限制。

橡胶自身矛盾与低估值并存

当前，全球汽车库存处于低位，但包括轮胎在内的汽车零部件库存却处于历史高位。芯片作为关键零部件，它的供应短缺仍然限制着轮胎成品库存的消化。这是天然橡胶自身亟待解决的矛盾，也是偏空驱动。但同时，多角度数据验证天然橡胶的估值处于商品偏低位置，使其可以抵御来自宏观(可能的)通胀回落的风险，成为估值对冲策略中的多配品种。

基本面偏弱。