5月份，全球制造业继续回落，地区差异依旧，外贸环境继续受到美国关税政策的影响。聚烯烃终究在消化宏观利多的因素后回归了疲软的基本面，5月份聚烯烃期货价格下跌创年内新低。

2025年5月份摩根大通全球制造业PMI为49.6%，较上月下降0.2个百分点。4月美国ISM制造业PMI降至48.5%，较上月下降了0.2个百分点；欧元区制造业PMI升至49.4%，较上月提升了0.4个百分点，已经连续35个月在荣枯线之下；中国官方制造业PMI为49.5%，较上月提升了0.5个百分点。5月份，全球制造业继续回落，美国下降，是导致全球制造业PMI下降的主要因素，欧洲和中国则边际改善。地区差异依旧，外贸环境继续受到美国关税政策的影响。

5月份全球制造业PMI为49.6%，较上月下降了0.2个百分点。四大发达经济体（“G4”经济体指的美国、欧元区、英国和日本）的商业产出以稍快的速度增长。尽管如此，这一增长仍然是过去17个月来的第二弱记录，因为经济不确定性持续增加，这与美国的关税公告密切相关。只有美国报告了增长，欧元区、英国和日本则出现了轻微的下降。与此同时，价格压力有所变化，美国的价格因关税问题急剧上升，而其他G4经济体的通胀率则相对较低。

分区域看，美洲制造业PMI连续2个月低于49%，连续3个月环比下降；亚洲制造业PMI较上月下降，指数在50%的临界点；非洲制造业PMI较上月下降，指数降至50%以下；欧洲制造业PMI较上月小幅上升，指数连续两个月略高于48%。

5月美国ISM制造业PMI降至48.5%，较4月份回落了0.2个百分点（标普全球美国制造业PMI升至52%，与之背离）；欧元区制造业PMI升至49.4%，较3月提升了0.4个百分点，已经连续35个月在荣枯线之下；中国官方制造业PMI为49.5%，较4月提升了0.5个百分点，仍旧在荣枯线之下运行。

全球制造业持续偏弱，反映全球经济承压。受美国加征关税扰动，全球经济下行风险在逐步加大。经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从此前预测的2.2%降至1.6%，并预计2026年为1.5%。下调原因包括特朗普关税政策影响、不确定性加剧以及联邦雇员减少。同时，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美国甚至可能接近4%。美联储今年或维持利率不变，而贸易壁垒和政策风险将显著影响增长前景。

5月份，制造业PMI为49.5%，景气水平比上月改善，仍旧在荣枯线之下运行。具体表现有，一是企业生产加快。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动有所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。二是高技术制造业延续扩张。从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点，景气水平均有回升；高耗能行业PMI为47.0%，比上月下降0.7个百分点，市场活跃度偏低。三是进出口指数均有回升。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。5月12日中美会谈声明，中美贸易冲突虽短暂缓和，但有鉴于贸易战的后续演变仍存有不确定性，经理人对制造业景气的判断相对保守。

从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为47.5%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，低于临界点。

“新订单减库存”则下降至3.3%（前1.9%），显示库存回落，整体可控。反应内需的新订单指数降至49.8%（前49.2%），反应外需的新出口订单指数升至47.5（（前44.7%）。外贸环境仍受特朗普多变的政策影响。

5月份全球制造业PMI继续在荣枯线之下运行，表明全球经济复苏阻力重重。特别是美国特朗普的“对等”关税政策，已经对全球经济发展带来负面影响，前景更加具有不确定性和复杂性。对资本市场和大宗市场带来极大的扰动。来自金联创