聚丙烯是丙烯最主要的下游产品，在丙烯下游产品中占比达到68%，丙烯期货和期权上市，给予PP生产企业成本曲线重构的机会。

2025年7月22日丙烯期货和期权将在郑商所上市。郑商所发布的通知显示，首批上市交易的丙烯期货合约共计7个，交易代码为PL，交易单位为20吨/手，交割单位为20吨；合约月份涵盖1月份至12月份，限价指令每次最大下单量为1000手，市价指令每次最大下单量为200手。同时，丙烯期权首日上市交易的合约为标的月份2601和2602的系列合约，其合约设计框架与郑商所已上市期权合约基本一致。

聚丙烯是丙烯最主要的下游产品，在丙烯下游产品中占比达到68%。丙烯期货期权上市，将完善化工产业链条，将重构原油/煤炭-丙烯-聚丙烯以及LPG-丙烯-聚丙烯产业链条的上下游成本曲线，盘面价格将会给业内人士带来重要的成本参考。丙烯期货和期权上市，给予PP生产企业成本曲线重构的机会。

国内PP按照原料来源，油制法PP年产能2030万吨，占比达到58%，仍旧独占鳌头，煤制PP年产能892万吨，占比达到26%，PDH制PP年产能达到378万吨，占比11%，而外采丙烯法年产能187万吨，占比5%。

原料端看，无论哪种原料来源，其最终仍旧是制造出丙烯，然后丙烯通过聚合生产PP。多原料配比进料工艺，能够有效应对单一原料价格风险，提高装置的盈利能力。能够在原料采购方面分散市场风险，将原料构成比例调成符合预期的水平。通过调整投入比例，可丰富其产出产品组合，以更好地管理其产品的价格波动，最终提高盈利能力。

对于PP生产企业来说，通过测算，各个工艺段的利润从而调整原料和各个产品的生产计划。譬如煤制法PP，如果测算煤制甲醇利润高于后半段制造PP，那就生产甲醇销售，如果卖丙烯合算，就丙烯销售；如果是后半段利润可以，只是对前半段原料来源有更高要求，譬如外采甲醇产PP更合算，那就外采甲醇；如果外采丙烯产PP更合算就外采丙烯。丙烯期货上市，给PP生产企业带来原料采购的渠道，保证稳定供应和明确的价格。明确了丙烯成本，有利于企业做好未来业绩预测，从而做好产销规划。上述无论油制或者煤制对应的系列装置上，上下游不一起检修，外采原料在管理好库存和安排好生产计划即可。

当前聚丙烯定价以原油/煤炭→丙烯→聚丙烯的线性成本传导为主，丙烯作为中间体无期货工具的时候，价格由上游（炼厂、PDH工厂）和下游（PP工厂）博弈决定，常出现上游成本和下游利润之间的错配。这是由于原料成本和制品价格由于各自的供需等各方面情况不同，价格走势未能同步造成的。一般来说PP继续加工成终端制品，其产品分散，中小生产企业居多，终端制品调价难度大，调价反应慢，也因此造成上下游利润错配。

2019-2021年PDH装置集中投产期间，国内丙烯均价因供应过剩跌幅几近40%，但PP受需求支撑仅下跌20%，外采丙烯的PP企业利润被动扩张，外采丙烯法大幅盈利刺激后续的扩产冲动。其中，山东地区为例，2019年7月中旬当地PP拉丝料市场价格8900元/吨，2020年4月初下跌到6500，跌幅27%，同期的山东地区丙烯市场价格由8150元/吨下跌到了5150元/吨,跌幅达37%。

2022年2月底俄乌冲突后，原油暴涨推高丙烯，其中2月中旬美油期货主力合约价格87美元/桶，3月中上旬美油期货主力上涨到130美元/桶以上，涨幅达49.4%，同期山东丙烯现货由7825元/吨涨到9275元/吨，涨幅18%，同期PP期货主力由8282元/吨上涨到9861元/吨，涨幅达19%，山东PP拉丝现货由8300元/吨价格涨至9350元/吨，涨幅13%，PP因产能过剩下游抵触涨价，外采丙烯生产PP企业利润被严重压缩，甚至出现了丙烯价格高于PP价格的情况，两者价差安全不足以覆盖800元/吨的加工费。

丙烯期货上市后，与PP期货对应的上下游关系，两者之间固定的加工费用，完全可以进行盘面套利。

丙烯-PP价差将显性化：期货盘面可交易“丙烯-PP加工差”（类似PTA-PET，PX-PTA等上下游产品），外采丙烯的PP企业能通过卖出丙烯期货+买入PP期货锁定加工利润，避免成本端单边波动冲击。

成本预警机制前置：丙烯期货价格将提前反映裂解装置检修、PDH利润亏损停车等预期，PP企业可据此调整开工率（如2024年浙江某企业因PP期货贴水现货，提前降负荷规避亏损）。

目前国内主流的原料来源制PP，油制和煤制累计占80%以上，其次才是PDH、外采丙烯，外采甲醇制法占比几乎可忽略。目前油制法成本较高，且2025年大多数时间处于亏损状态，个别时间仅仅微利。煤制法成本最低，2025年一直处于盈利状态，尽管2025年以来PP价格持续走低，但是上游煤炭价格走低更快，因此煤制盈利维持较高的状态。PDH法成本较高，2025年处于亏损状态。外购丙烯成本较高，2025年大部分时间亏损，个别时间微利。外购甲醇成本最高，2025年一直处于亏损状态。最新各个原料成本高低排行，外购甲醇>PDH制>油制>外购丙烯>煤制。

外采丙烯装置边际化：2025年外采丙烯制PP平均成本比一体化装置低800-1000元/吨，丙烯期货的波动将放大这一优势，山东、华东部分50万吨以下外采装置可能从期货转现货进行采购（如某2023年投产的PDH-PP联合企业因PP期货套保失败被迫转售丙烯单体）。充分考虑成本和利润的分布情况，当丙烯期货价格具有优势，完全可以卖丙烯单体参与交割。

一体化企业优势固化：拥有“原油-丙烯-PP”全产业链的企业（如中化泉州、浙江石化）可通过丙烯期货对冲中间环节风险，低成本产能扩张挤压外采企业生存空间。

区域价差重塑：丙烯期货交割库设置（如华南vs华东）将改变区域间物流，西北煤制PP因丙烯运输成本劣势进一步被边缘化。

丙烯期货和期权上市，给予PP生产企业成本曲线重构的机会，特别是盘面的利润将映射现货端利润，从而在调控产销两端的价格方面有了远期的参考，促使企业利用期货或者期权工具，实现利润最大化。来自金联创