核心观点：中性偏空 整体来看，目前仍然处于加速累库周期，下跌之后受到近月博弈、原料坚挺的限制，但上涨后上游出货积极性也不低，导致现在宽幅震荡、波动率放大。我们仍然维持偏空观点。

库存：偏空 累库速度较快，关注后市库存持续性。

产量：中性 产量季节性减少，同比正常，天气影响较小。

原料：中性偏多 产量减少，原料价格维持60泰铢左右，EUDR升水小幅增加。

资金博弈：中性 NR03持仓量过高，甚至比上月同期NR02持仓更多，虚实比极高。

橡胶累库速度加快

累库速度较快。春节前后累库10万吨，平均每周累库3万吨，快于平均累库速度。2月预计仍然进口较多，因此需要关注累库的持续性。

天然橡胶价格走势偏强

天然橡胶原料价格

2月12日胶水价格为66泰铢/千克，较上周上涨0.1泰铢/千克，环比上涨0.15%。

杯胶价格为59.9泰铢/千克，较上周下跌0.2泰铢/千克，环比下跌0.2%。

天然橡胶期货价格

2月12日RU主力收盘价为17825元/吨，较上周上涨305元/吨，环比上涨1.74%。

NR主力收盘价为15095元/吨，较上周上涨140元/吨，环比上涨0.94%。

RU-NR为2730元/吨，较上周上涨165元/吨。

合成橡胶期货价格

2月12日BR价格为14730元/吨，较上周下跌50元/吨。

丁二烯为12800元/吨，较上周下跌50元/吨。

天然橡胶浅色胶价格

2月12日上海全乳胶价格为17200元/吨，相较上周上涨200元/吨，环比上涨1.18%。

泰国RSS3价格为22900元/吨，较上周持平。

越南3L价格为17200元/吨，较上周上涨100元/吨，环比上涨0.58%。

国产浓乳价格为13100元/吨，较上周持平。

天然橡胶深色胶价格

2月12日泰国STR20价格为2100美元/吨，较上周上涨40美元/吨，环比上涨1.94%。

泰混人民币价格为16820元/吨，较上周上涨270元/吨，环比上涨1.63%。

天然橡胶基差

2月12日上海全乳胶-RU为-625元/吨，较上周下跌105元/吨。

泰混-RU为-1005元/吨，较上周下跌35元/吨。

泰混-NR为-281元/吨，较上周上涨99元/吨。

NR近月继续走强

2月12日RU05-09月差为-140元/吨，较上周持平。

NR连一-连二为140元/吨，较上周上涨20元/吨。

BR连二-连三为50元/吨，较上周下跌50元/吨。（文/大地期货研究院 作者/唐逸 原文标题/橡胶：博弈激烈、波动放大）